GROUPE BELVEDERE SA Dossier de finance Exercices 2011-2012-2013 Table des matières B. Étude de la structure de l’actionnariat 7 F. Synthèse G. Annexes — C. Structure financière . D. Politique de dividendes E. Perspectives davenir 8 Bibliographie 15 A. Présentation or 12 Sni* to View 5 6 de cette période faste, le groupe Belvédère a racheté Marie Brizard en 2006 et financé cet investissement par de la dette financière.
Cependant, le coût de l’endettement est devenu de plus en plus lourd et Belvédère n’avait pas respecté son engagement auprès de ses créanciers ui consistait à ne pas détenir plus de 10 % de ses propres actions. une partie des détenteurs d’obligations a donc exigé un remboursement anticipé en 2009 alors que les obligations étaient à échéance en 2013. Conséquence de cette mauvaise gestion, Belvédère, ainsi que sept de ses filiales, ont été placés en redressement judiciaire courant 2012.
Cette décision de justice a été motivée par l’incapacité de l’entreprise à faire face à ses créances et s’explique en grande partie par le rachat de Marie Brizard financé exclusivement par de l’endettement. Le plan de redressement semble avoir porté ses frults et Belvédère se projette désormais vers l’avenir avec un plan stratégique appelé « Back in the Game 2018 » dans lequel l’entreprise développe les points majeurs de sa stratégie. B.
Etude de la structure de l’actionnariat 2 Répartition du capital de la société Situation au 06/ 10/ 2014 Nombre d’actions % capit 19 ote Belvédère SA(2) Total 3 437 26 486 213 Situation au 31/ 12/ 2012 Nombre d’actions % capital % droit de vote Public Angostura Holding Ltd Bruce Willis (personne physique) Auto détention Belvédère SA(2) Auto contrôle Mandataires sociaux 2 817 501 148 200 83 000 certainement une « surveillance » de la gestion de la société par la direction. Cependant, avec 71. % du capital détenu par le public, il est possible de voir naitre certains conflits d’intérêts entre actlonnaires et dirgeants. En effet, les actionnaires risquent de demander une forte rémunération sous forme de dividendes alors que les dirigeants auront tendance à favoriser des investissements notamment dans la conjoncture dans laquelle se trouve le groupe Belvédère qui a adopté une nouvelle stratégie lors que la dette financière a été apurée en grande partie durant l’exercice 2013. C.
Etude de la structure financière KE Belvédère Capitaux propres Dettes financières (emprunts bancaires et obligataires) Endettement net Total bilan Résultat opérationnel Frais financiers nets Dettes financières / Capitaux propres Endettement net / Capitaux propres Capitaux propres / Total bilan (96) Endettement net / Résultat opérationnel Résultat opérationnel / Frais financiers nets Commentaires sur les ratios 4 2013 221 385 13 510 -19 128 533 167 85 737 2 ‘exercice 2013 une très forte augmentation des capitaux propres entrainée par l’augmentation très significative du poste « prime d’émission, fusion, apport » qui est la conséquence du plan de redressement appliqué à l’entreprise entre 2012 et 2013. Une autre conséquence de ce plan de redressement est la diminution drastique de la quantité de dettes financières passant de 567 391 « en 2012 à seulement 13 510K€ en 2013.
Cette diminution s’explique en grande partie par le fait que le groupe Belvédère ait remboursé pour 463 millions d’euros e dette sous forme d’actlons à ces créanciers. On obtient un niveau d’endettement net négatif (la trésorerie de l’entreprise est supérieure à son endettement net) pour 19 128K€ au titre de l’exercice 2013. Les frais financiers ont, par conséquent, diminué de manière significative (moins 68%) entre 2012 et 2013. Le résultat opérationnel est négatif sur les trois dernières années d’exercice, on observe cependant une amélioration entre 2012 et 2013, le résultat opérationnel passant de -84 976K€ à -35 737K€. D’après les premières communications du groupe Belvédère oncernant l’exercice 2014, le résultat opérationnel est revenu à un niveau positif.
L’analyse des ratios de dettes financières et endettement net est rapide, la société s’est quasiment totalement désendettée conformément au plan de restructuration. Le poids de la dette a fortement contribué à mener le groupe dans l’impasse par le passé, le bilan est désormais assaini. Le ratio d’autonomie financière est de en 2013 ce qui est un niveau très acceptable et qui semble cohérant avec la stratégie du rou e Belvédère qui était de regagner un maximum d’a PAGF vec la stratégie du groupe Belvédère qui était de regagner un maximum d’autonomie. Structure financière de ses concurrents Analysons maintenant la structure financière de son concurrent Rémy Cointreau.
ME Rémy Cointreau 2012 2011 1 094 975 1 063 452 379 410 266 PAGF 19 Analysons la structure financière de son concurrent Pernod Ricard. M€ Pernod Ricard 11 351 9 324 8 727 27 488 2119 518 0,82 0,77 41 % 4,12 4,09 10 972 10 150 g 363 28 375 7 2 critique de ce ratio) ce qui démontre que Pernod Ricard dépend énormément de ses prêteurs. Ce ratio élevé est probablement dû ? a mauvaise gestion des charges d’exploitations, qui elles sont supérieurs aux produits d’exploitation. Synthèse sur la situation d’endettement • De manière générale, les entreprises de l’industrie des vins et spiritueux ont fortement recours à l’endettement pour financer les investissements.
De plus, les entreprises concurrentes que nous avons étudié sont des entreprises ayant une forte ancienneté ce qui facilité l’accès à la dette financière. Belvédère fini sa phase de restructuration ce qui est observable dans le tableau d’analyse avec des ratios beaucoup plus saint en 2013. D. Politique de dividendes En raison des difficultés du groupe Belvédère ces dernières années, l’entreprise n’a pas versé de dividende sur les trois derniers exercices. Les derniers dividendes ont été versés au titre des exercices 2005 et 2006 pour des montants de 0,5€ par action. Dès que les résultats de la société ont commencé à être négatifs, les versements de dividende ont été interrompus.
Nous allons analyser la politique de dividende d’un concurrent de taille similaire, Rémy Cointreau, afin d’avoir une idée de ce qui peut être envisageable ? l’avenir. L’actionnariat de Rémy Cointreau est différent de celui de Belvédère car la famille Hériard Dubreuil détient du capital par le bi ne Orpar et 14,76% par le Cointreau Dividende par action (€) 1,3 RN par action (€) 2,67 2,25 Cours moyen(l) (€) 87,7 71 53,14 Rendement (dividende / cours) par action. Le groupe ne cesse alors de refléter une bonne image et le cours moyen est en constante augmentation. Nous allons maintenant analyser la politique de dividende de Pernod Ricard, un concurrent de taille puisqu’il est leader sur le marché. Pernod Ricard I , 64 4,71 4,53 89,94
